机械行业：精良制造与合理的配套体系_资讯中心_资讯

我们预计伴随单壳油轮拆解量回升与部分大型油轮订单调整为散货船，08年起全球油运行业供需结构将趋于均衡，油运价格或重拾升势。我们相信景气度的回升将构成对订单价格及订单量的有利支撑；另一方面，CSR规范实施将推动油轮修造行业竞争更趋有序。行业长期前景值得看好。
公司船台/船坞条件紧张，产能的提升主要来自于船台周期的加工效率改善。在行业需求的确定增长下，产能释放的速度称为业绩兑现的关键。我们估计08年船台周期将缩短约11%至80天左右，全年交船量将提升至19~20艘。
基于单纯行业分析，专用成套设备、机床等行业中短期内依然缺乏比较优势，但部分产品仍将崭露头角，我们对相关公司的内在价值提升保持乐观预期。具体而言，我们看好的公司包括太原重工、天地科技和南车时代电气。
基于行业特征与市场结构，包括大型露天矿用挖掘机(电铲)、钢铁轧锻设备、大型起重机及煤化工设备等在内的业务均值得看好：(1)从制造角度，大型及特大型机械装备对资金、场地及技术等各方面的要求原高于其他机械子行业，因此其市场竞争激烈程度远低得多；(2)从市场结构角度，客户数量少与较强的粘性构筑了极高的市场进入壁垒；(3)此外，伴随国家“十一五”规划及《振兴装备制造业中长期发展规划》，我们认为系列税收及政策优惠将进一步降低国产设备采购及使用成本，从而使得其更具性价比优势。
新签订单总量仍然保持强劲增长，07H1新签订单已完成全年计划的70%以上，在手订单总量同比增长超过50%。只要产能释放速度能够跟上，公司08~10年的盈利增速令人乐观。
非金属矿物制品业(包括水泥、普通建材及建筑陶瓷)作为高污染及高排放行业，将在未来面临越来越明显的宏观产业调整。对FAI的分析表明，自2006年初起非金属矿物制品业FAI增速开始显著高于总体水平，我们可以将之归因于节能减排背景下的落后产能关闭与整合。我们的建材行业研究结果表明这一趋势在08~10年仍将持续。
我们对普通机床行业08年的表现持谨慎判断，预计全年销量同比增速约在15~17%之间，营业收入增速约24~26%，整体上难以出现超预期表现。包括大型、数控机床及加工中心等具有进口替代效果的中高档加工设备前景值得看好，机床企业需要解决的更多地是生产端的问题。
我们相信随着扩建厂房的投产，2008年YK73125/YK7380系列大直径磨齿床、VTM180加工中心、塑料机械等新兴业务对公司盈利的贡献将快速上升。YK7320、YK7330系列磨齿床、秦川格兰德外圆磨床及齿轮加工等传统业务将保持平稳增长。
按我们的盈利预测，08年公司EPS将达到约0.53元，同比增长约52%。
对未来外延式增长空间的乐观预期是我们愿意给予秦川发展较高估值的主要原因。我们认为秦川机床工具集团下属的其他业务资产将通过合适的途径注入公司以实现公众化：(1)一方面，这种整合的预期将对估值形成有效的支撑；(2)按净资产作价的对大股东增发方式将有助于现有股东权益的显著增厚。
国家统计局数据最新数据显示，07年1-11月份，我国煤产量达20.87亿吨，同比增长10.1%，固定资产投资达1452.26亿元，同比增长24.1%，仍然维持较快的发展态势。